Lic. Jorge Day – IERAL Mendoza
Con datos a Septiembre, se pronostica que el PBI en Argentina disminuirá un 1,5% en 2023, en parte afectado por la sequía. Si se excluye al sector agropecuario, la actividad terminaría creciendo casi 1% en este año.
Sorprende esta última cifra, en un contexto de inflación creciente y de alta incertidumbre. A favor jugó un dólar oficial que, en promedio, se rezagó con respecto a la inflación, lo cual implicó una cierta mejora en el poder adquisitivo de la población. También estuvo el plan “platita” en el periodo electoral, con mayor gasto público y reducción de impuestos.
Ahora, luego de la recesión 2018/19, la pandemia, y su rápida recuperación, los datos muestran que la actividad global es similar a la de seis atrás. En ese periodo, el empleo privado creció un poco más que la producción, señal de menor productividad. Eso es compatible en una economía más cerrada, con baja inversión reproductiva.
- Sectores
Acorde a los datos de septiembre (y estimaciones a octubre[1]), se observan dos casos extremos: el sector agropecuario, con peor performance 2023, debido a la mala cosecha en la región pampeana (un hecho transitorio), y la minería (incluyendo extracción petrolera), el mejor, con impulso de Vaca Muerta, que viene desde hace varios años.
Llamativo el último caso, porque sigue en baja la producción en las otras zonas petroleras. Le juega en contra un precio local menor al internacional, un dólar oficial relativamente bajo, y el cepo que desalienta las inversiones extranjeras. El éxito de Vaca Muerta se explica por otros factores (alto precio del gas, y un sector de alta productividad, con un futuro promisorio).
A continuación, se analizan otros sectores de la economía nacional.
- Industria: cayó fuertemente durante la recesión y la pandemia, y luego tuvo una importante recuperación. Sin embargo, en 2023 comenzó a mostrar signos de estancamiento, en parte explicado por los problemas para conseguir insumos importados.
Vinculado con el punto anterior, la refinación de petróleo ha presentado mejor desempeño. El rubro de maquinarias y equipos también venía con una buena performance, asociado a los buenos precios de los commodities pampeanos, en los dos últimos años anteriores, pero cayó en 2023, debido a la baja cosecha. Además, le ha ido mejor al sector automotriz, que ha sido uno de los pocos sectores con incremento en exportaciones durante este año. Cabe aclarar que, aun así, su producción está muy por debajo de los niveles de hace diez años atrás.
- Construcción: en empleo se ha notado un importante incremento (no así en producción) durante 2023, posiblemente vinculado a la obra pública, en pleno periodo electoral.
En servicios: se destacan los siguientes:
- En general, ha habido una mejora relativa en casi todos sus rubros, con la notoria excepción en el financiero. En este rubro, se combina la tecnología “home-banking”, que requiere menos empleo, y la situación de menos préstamos al sector privado, con fondos que se destinan más al Estado (vía Leliqs, pases y bonos).
- Servicios inmobiliarios y empresariales: es notoria su buena performance, vinculado a trabajos en estudios profesionales (jurídicos, contables, y otros).
- Hoteles y restaurantes: continúa la recuperación, pero sigue por debajo de hace seis años atrás. En parte beneficiado por mayor turismo extranjero, aprovechando el dólar blue. En cuanto al turismo nacional, ha habido una leve disminución (más viajes al exterior), aunque hubo una cierta recuperación (Previaje incluido).
Comparando con seis años atrás, la actividad global es similar, con heterogeneidad en el desempeño sectorial. Notoria la performance minera (petrolera por Vaca Muerta). Dejando de lado el agro, con sus oscilaciones, han perdido fuerza el sector financiero, hoteles y restaurantes (muy afectado con la pandemia) y transporte y comunicaciones.
Sin embargo, los otros sectores, en especial vinculados a servicios, han presentado un incremento en su actividad económica. Este es un fenómeno llamativo, porque son sectores más vinculados al mercado interno, y en seis años, la masa salarial privada, neta de inflación, ha disminuido un 8%, y la pública en provincias lo ha hecho en un 5%.
Un comentario sobre el empleo privado por sectores. En los primeros nueve meses de este año, aumentó más el empleo en aquellos sectores dinámicos como Hoteles y Restaurantes y Construcción. También se observa un importante incremento en Minería.
Comparando con seis años atrás, el mismo comentario anterior, importante incremento en servicios, en una economía con menor poder de compra.
- Panorama en provincias
Al no haber disponibles datos de PBG provinciales actualizados, y menos en forma mensual, se recurre a otro indicador global (el del Monitor de Provincias, confeccionado por el IERAL)[1]. Se destacan los siguientes puntos:
- Comparado con seis años atrás, las jurisdicciones con mejor performance son Neuquén (Vaca Muerta) y Catamarca (regreso de la minería).
- Tierra del Fuego presenta mayor actividad en 2023, pero seguiría debajo del nivel de 2018. Le han favorecido más las políticas de sustitución de importaciones.
- Entre las que presentan peor desempeño en los últimos cinco años, están dos petroleras (Chubut y Santa Cruz), Tucumán y Santiago del Estero. Y en 2023, están las más vinculadas a la menor cosecha (Santa Fe, Córdoba y La Pampa).
- Perspectivas
En esta semana ha asumido un nuevo gobierno, en una situación bastante complicada, con varias distorsiones a resolver: inflación reprimida, Banco Central con mínimas reservas de dólares, déficit fiscal con bajo financiamiento. Eso es señal de que no habrá políticas expansivas en el corto plazo (menor actividad económica) y un dólar oficial más caro (menor poder de compra de la población). En ese sentido han ido las primeras medidas anunciadas. Será más complicado para quienes venden en el mercado interno. En cambio, el externo presenta un mejor panorama.
Volvamos al enfoque anterior, iniciando con los sectores que tuvieron desempeños extremos. Para 2024 se espera una mayor cosecha y con un dólar oficial más atractivo para exportadores, por lo cual resulta una buena noticia.
Por el lado del petróleo, todavía hay expectativas alentadoras para Vaca Muerta. Falta definir qué ocurrirá con el precio interno del crudo. Si permiten un incremento, esto se puede traducir en mayores precios de los combustibles, complicando aún más al mercado interno.
No es tan simple para la industria. Quizá se reduzcan las restricciones para importar, pero sus costos serán mayores. Surge la duda de si abrirán la economía, antes de sanear las finanzas gubernamentales. Una economía más estable implica un dólar oficial barato, lo cual obligaría a ser más productivos, y a aplicar políticas económicas que reduzcan los costos (impositivos, laborales, trámites, etc.). La preocupación es si no lograr sanear las finanzas públicas, cuya consecuencia es la entrada de dólares (endeudamiento), abaratando aún más el dólar oficial. Quizá la bajísima credibilidad argentina (y su alto riesgo país) limite esa entrada abrupta de divisas.
En el turismo, también estará complicado el interno, y algo el externo al tener menor fuerza el blue (en un escenario de políticas más sustentables).
En cuanto a provincias, sufrirán la caída de ventas en el mercado interno. En ese contexto difícil, debiera verse menos afectadas aquellas más exportadoras, especialmente las vinculadas a los commodities de la región Pampeana, y también las mineras y petroleras. Más complicada será la situación de las jurisdicciones más dependientes del mercado interno y de los fondos nacionales.
